云南空管分局成功应对转场后第一次强降雪天气

但今年的经济形势好于去年，进一步加大宏观政策支持力度的必要性已经明显下降。

但是，今年基建方面的投资增速比较慢，只有1%-2%。中国应采取更宽松的财政政策和货币政策 前面Barry Eichengreen的发言当中谈到，美国现在不是很担心他们的政府财政问题，因为美国现在的利率水平比较低。

显然，中国今年的预算收入肯定达不到21万亿人民币。经济增速长期处于4%-5%的水平，以后想把经济增速提上去就十分困难了。在中国目前情况下，刺激经济增长主要靠财政政策，货币政策只能是配合财政政策。那么，我们如何能达到900万个就业岗位这一目标呢？代价实际可能是就业岗位质量下降或者说劳动生产率的下降。事实上，中国政府和中央银行在抑制通货膨胀方面一直是十分成功的。

但是，结果如何呢？1998年日本经济陷入衰退。过去的10个月消费增长率是-5.9%，这是非常差的数字。我们现在谈的是宏观调控，谈的是短期问题。

这是一个很糟糕的恶性循环。中国应采取更宽松的财政政策和货币政策 前面Barry Eichengreen的发言当中谈到，美国现在不是很担心他们的政府财政问题，因为美国现在的利率水平比较低。本文为2020年12月18日中国社科院学部委员、世界经济与政治研究所原所长余永定先生在中央财经大学国际金融研究中心主办的第九届亚太经济与金融论坛上的主旨演讲。这样的话，经济增长速度就会下降，而且会形成恶性循环。

1990年代末2000年代初经验告诉我们，经济增长速度上去了，杠杆率就会降下来。在过去的六年当中，中国政府一直在说供给侧结构性改革，但现在提出来需求侧结构性改革，我觉得这是非常好的一点。

中国政府今年设定的就业目标是创造900万个工作岗位。总之，中国必须争取实现一个更高的经济增长率，否则无法真正解决就业问题。在今年前三个季度，固定资产投资增长率大概只有0.8%，和历史相比这个数字比较低。无论怎么选都是会有利有弊，只能是两恶取其轻。

过去的10个月消费增长率是-5.9%，这是非常差的数字。但是，从另外一个角度来说，房地产行业是固定资产投资方面很重要的驱动力，它也成为我们今年经济复苏当中的重要推手。比如，在2009年，中国经济强劲复苏之后，制造业的增长速度也仍然慢于它，花了两年的时间才真正实现了复苏。在什么情况下不能采取扩张性财政政策呢？通货膨胀。

我以为，央行有必要降低利息率。如果是有效需求不足，为了避免产能利用率不足、失业，我们就需要刺激有效需求。

那么，我们如何能达到900万个就业岗位这一目标呢？代价实际可能是就业岗位质量下降或者说劳动生产率的下降。但我以为中国目前的主要问题是经济增长速度过低而不是政府杠杆率过高。

中国既要进行体制改革、结构调整，也要进行宏观调控，这三件事完全可以齐头并进。对于中国经济增速问题，我们应该考虑预期自我实现和所谓的磁滞现象。【2020年12月18日，由中央财经大学国际金融研究中心、中央财经大学全球金融治理协同创新中心、中央财经大学金融学院共同主办，双威大学杰弗里·萨克斯可持续发展中心、第一财经研究院和普华永道中国协办的第九届亚太经济与金融论坛成功举办。在中国，固定资产投资主要包括三个方面：制造业投资、房地产投资和基建投资。如果中国要实现2%以上的年度增长率，那么，第四季度需要增长5%以上，这个不是很难实现。但是，我们能够判断当前有无进一步提高经济增速的可能性。

中国国债收益率明显高于美国等国而且呈上升态势。固定资产投资增长的反弹趋势很强劲。

如果是有效需求过度，为了避免经济过热、通货膨胀，我们就需要抑制有效需求。如果我们判定当前存在产能过剩、有效需求不足、没有通胀的明显迹象，我们就不必犹豫，就应该采取扩张性宏观经济政策。

如果没有经济增长的支持，是没有办法创造高质量的就业岗位的。既然如此，为什么不能采取更为具有扩张性的财政政策和货币政策，使经济增长速度更高一些呢？ 很多人认为，中国未来的潜在增长率可能是4%-5%，甚至不到4%，因此，我们不能够让中国的实际增长率高于它的增长潜力。

但上个月的数字还不错，前11个月固定资产投资增长达2.6%。如果先入为主的认定中国经济已经进入5%或4%的阶段，并根据这种判断制定经济政策，中国经济就可能真的只能实现5%或4%的增速了。财政政策和货币政策的边界变得有些模糊也不是什么奇怪现象，欧盟国家和美国都存在这样的问题。如果年度目标是增长2.5%，那第四季度就要增长7%，可能性是有的，但是难度非常大。

在进行宏观经济管理的同时，我们还要同时推进体制改革、结构调整。否则，中国的GDP增速就会更低。

在1996年的时候，当时日本大藏省官员告诉我说，日本的政府债券杠杆率是92%，超过了欧盟设定的60%标准，必须对财政进行重建。体制改革和结构调整很难区分为供给侧和需求侧。

如果想减少赤字，就要减少财政支出。但是为什么没有财政危机呢？因为它的利率水平是零。

政府收入减少导致政府支出进一步减少。人们对于房地产投资增长的观点非常复杂，很多人认为中国的经济增长不应该依赖于房地产行业的拉动。显然，中国今年的预算收入肯定达不到21万亿人民币。想要创造900万个就业岗位，GDP增长率至少要达到3%。

在中国目前情况下，刺激经济增长主要靠财政政策，货币政策只能是配合财政政策。当然，我并不是说中国不需要担心政府的债务率或者企业的债务率。

】 进入 余永定 的专栏 进入专题： 财政政策 货币政策 。低GDP增长率造成的问题 即使今年中国GDP的增长率将达到2%，甚至可能会达到2.5%，尽管来之不易，不可否认的是这样的增长速度非常低，会带来很多的问题。

但是我们现在面临的是两难的状况，需要做选择。同时，CPI、PPI也都比较低，上个月的CPI是0.5%，从去年7月份开始到现在PPI都是负值。